選擇權交易時間暗藏4個玄機＋2個時段，幫助你抓住操作選擇權核心觀念！

選擇權交易時間為什麼重要呢 ? 我們可以從2001年的12月，台灣交易所正式上市台指期貨、台指選擇權開始說起，當時市場上並沒有多少人了解選擇權是什麼，時過今日，選擇權已是台灣衍生性商品市場不可或缺的重要一環。選擇權是將權利標準化成一個金融商品，投資者可以自由擔任選擇權買方或是選擇權賣方來交易，同時選擇權也是一張有價值的合約，交易者在選擇權市場上購買的價格為選擇權權利金，也就是說投資者在購買選擇權時所支付的價格，這個價格是市場價格而非標的物本身價格。

選擇權的每口契約，都需要一個選擇權買方與一個選擇權賣方來共同參與。有投資者認為價格上漲所以買進，也有人認為價格將下跌所以放空。兩方之間不斷的發生交易，最終形成了趨勢。而本篇文章這次所著重的要點，在於選擇權交易時間的重要性，顧名思義就是隨著交易時段的不同，所關注的重點自然也不相同，接下來就跟著我們來了解選擇權交易時間吧 !

選擇權交易時間 01 交易時間對選擇權的重要性

首先，選擇權是一種契約，選擇權買方支付權利金，取得買權CALL 或賣權PUT，於特定期間內，依特定價格及數量等交易條件買賣現貨之契約；選擇權賣方，於買方要求履約時，要依選擇權約定履行契約之義務。因此我們可以知道，當交易時間變長，理論上行情所能跑出去的機會也會變得更多，等於平平都是一個交易日，以前只有5個小時可以交易，現在卻有19個小時，所以可交易的時間明顯變長。 

而第二點，選擇權價格會受標的物商品價格的變動影響。若行情上漲，則買權CALL的權利金必跟著水漲船高，相對賣權PUT的權利金則降低，反之當行情下跌時， 賣權PUT的權利金上漲， 買權CALL則縮水，而這是隨著行情而改變。若再考慮選擇權的月選或是週選差別，權利期間愈長，不論買權和賣權此兩種權利可行使的期限加長，選擇權權利金自然要多付，一般來說月選的權利金會比週選要來的高，皆為正向的關係。

而價格波動性也會影響權利金的大小，波動性愈大的期貨商品其選擇權的價格愈高，譬如說買進買權BUY CALL，此時即使指數行情尚未明顯上漲，但買權CALL之權利金已開始上漲，此時我們可以說是波動率上升、也可說是時間價值提高；換這之，若你常常觀察選擇權權利金的大小，會發現若買權CALL的權利金價格有異常的上漲，那可能表示有特定人買入。

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綜合以上， 有了夜盤，除了可以馬上應對全球市場的波動，即時調整部位，創造更多獲利機會，還可以避開突發事件的巨大虧損，另外選擇權夜盤下午3點開盤，銜接了歐股與美股夜盤的輪動，接軌歐美股市震盪的同時，台指選擇權夜盤也會跟著波動，重大事件發生時，幅度甚至超越日盤。整個全球期貨市場的連動性，夜盤的誕生就扮演重要的角色，國內的期權市場幾乎快24小時全天候交易，對整個金融市場創造更多交易機會。

另外一個重要的因素就是選擇權結算日，在台灣，選擇權結算規定是現金交割，簡單來說，就是以到期日台灣證券交易所依指數各成分股，當日13:00開始之每分鐘算術平均價來做計算，直至收盤訂出選擇權結算價。所有未沖銷之價內部位於到期日當天，依到期結算價自動行使，以現金交付或收受履約價格與到期結算價之差額。

通常選擇權買方交易不太容易會留倉到參加結算，因為對選擇權買方來說，在交易時間的每分每秒，時間價值都會流逝。而夜盤增加了交易時間，便代表增加了一些交易機會。而對選擇權賣方來說，因為價格波動率上升，所以能夠收到更多的選擇權權利金，如果再搭配選擇權策略有效控制風險，也是可以考慮的划算交易。

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選擇權交易時間 02 履約價對選擇權意義

首先我們可以快速以下面一個結算案例來認識選擇權履約價這個概念，以便理解選擇權結算方式。選擇權結算日當天，所有價外的權利金都會歸零，僅以內涵價值進行結算。內涵價值為選擇權履約價與結算時大盤點位的差距。

下方表格整理出上述3個案例的內涵價值的情形：

以案例一來說，如果週三加權指數收盤在16510，那麼做SELL CALL 16500的內涵價值是選擇權履約價跟大盤的差距：16510-16500=10點，16500是價內合約(以內涵價值進行結算)，選擇權賣方需繳付10點給買方，但是一開始先收了20點，所以賣方還是賺了10點；同時選擇權買方BUY CALL 16500支出20點但是只收回10點，所以虧損10點。這就是所謂的選擇權賣方就算看錯也不一定會出現虧損，而選擇權買方看對也不一定會獲利。

接著來看案例二，如果選擇權賣方所賣出的是16600的CALL，價外合約只有時間價值沒有內涵價值，且時間價值被歸零了，當初賣方賣出合約收20點，因此獲利就是20點，而當初跟選擇權賣方對做的買方，買入這口16600 CALL則損失20點。

最後一個案例三是如果選擇權賣方所賣的是16400的CALL，權利金收80點，因為16400是價內合約需以內涵價值進行結算，而16400 CALL的內涵價值是選擇權履約價跟大盤的差距：16510-16400=110點。表示選擇權賣方則需賠110點給買方，但是一開始賣方先收了80點，所以賣方總虧損為30點。

選擇權交易時間 03 時間價值對選擇權意義

時間價值，就是買方對選擇權進入價內的一種期望，所願意支付的選擇權權利金，這種期望會隨著時間的消逝而機會愈來愈少，直至選擇權結算日歸零。也因為如此，時間價值對選擇權買方常是不利的主要因素，以月選擇權為例，若將時間價值按照合約期間起訖來切割成數等分，則距到期日愈近，時間價值消耗速度愈快，最後一天更是直接消失歸零，因為對行情的預期也已對等的降為零。

故對選擇權買方來說，時間價值的損失關乎於未來賣出時機的策略，所以在進場時， 選擇權買方必須要先關心現在距結算日還有多少時間？而對選擇權賣方來說，如果持有時間變長，那麼同時的賣方也必須考慮到這筆交易划不划算，任何想從選擇權市場賺錢的人，都必須清楚一件事，那就是選擇權結算日是那一天？月選擇權結算日為每個月的第三個禮拜三，而週選擇權結算日則是每個禮拜的禮拜三。以2021年9月為例，月選擇權結算日為9/15(三)，而週選擇權結算日為 9/1(三) ，9/8(三)，9/22(三)，9/29(三)。

從選擇權結算日可以延伸更多需要計算的問題，例如現在距離結算日還有幾天、目前時間價值遞減速度為何等等。因為選擇權權利金是由買賣雙方也就是市場共同出價而成交，一般來說，距選擇權結算日愈遠(未來的行情變化愈大)、或愈接近價平(愈有機會參加履約)，則時間價值愈大，而隨著結算日的愈來愈接近，反應在選擇權權利金成交價也就愈低，這就代表時間價值遞減速度也會加快，所以選擇權的時間價值反映出買、賣雙方對於參與商品價格出價的意願。

而選擇權賣方收入選擇權權利金，由於選擇權的時間價值有隨時間遞減的特性，因此何時賣就顯得很重要；賣的太早，距離選擇權結算日時間長，時間價值遞減速度緩慢，需等待較長的時間才能獲利入袋；賣的太晚，時間價值少，可能就無利可圖；因此對選擇權賣方來說何時進場，來獲得高報酬就是賣方最重要的課題。

所以，一般來說，距離到期日愈遠(也就是交易時間越長)，也代表時間價值愈大，這也是前面所說明的現在因為有了夜盤交易，交易時間增長，如此的好處是幫助交易人能夠更加降低海外股市所帶來的隔夜風險。

選擇權交易時間 04 日盤與夜盤的差異性，為什麼要有夜盤   

開放夜盤的好處是如果國外行情波動劇烈的話可以在夜盤直接做避險，可以保護日盤的部位。期貨日盤與夜盤因為是相同商品可以互相平倉，因此，簡單來說日盤跟夜盤的差異性就只是交易時段的不同。台灣選擇權市場的夜盤交易是從歐台指開始的，原本台灣期交所無夜盤交易，2014年5月15日台灣期交所(延伸閱讀：期貨交易所是什麼？台灣期交所有什麼作用呢？3分鐘看懂期貨交易所的存在意義！)與歐洲所合作，推動台灣的台股期貨、台指選擇權兩檔衍生性商品，在歐交所掛牌上市，不過最後終於2017年11月14日下市。

而為了提供期貨市場更完善的交易環境，台灣期貨交易所在2017年5月開始一般交易時段結束後，便開放了盤後交易(夜盤)，將原本交易時間5小時延長至19小時，並透過制度設計降低對不參與盤後交易人之生活作息影響。如今，在夜盤成交量屢創新高，台灣確實有了屬於自己成功的避險管道。

期貨夜盤交易上線4周年，涵蓋包括國外內指數、匯率、原油與黃金等5大類，夜盤日均量也從上線第一年的近10萬口，一路攀升突破超過40萬口，占日盤同商品交易比重40％以上，交易人以散戶為主，占超過5成。在夜盤交易因為可以和日盤互相平倉，所以如果國外期貨的行情震盪劇烈，可直接在夜盤上做部位調整，達到避險的作用，以下為選擇權交易時間介紹：

選擇權交易時間 05 選擇權夜盤交易常見Q&A

最後整理選擇權交易時間延長之後，對於夜盤交易交易者常見的問題：

Q1. 選擇權日盤及夜盤可以互相平倉嗎？

可以！台指期日夜盤可以互相平倉

Q2. 選擇權盤後(夜盤)的砍倉規定？

這要看選擇權買方還是選擇權賣方，如果是單純選擇權買方，不論在日盤還是夜盤，因為是屬於支付權利金交易，所以不會有權益比率不足導致砍倉的問題；而如果是選擇權賣方，在日盤時，當權益比率低於25%時會有砍倉的機制，但在夜盤時屬於豁免商品，並不會被強制砍倉。

Q3. 有關國定假日放假的夜盤開盤規定？

例如 : 12/31交易，但1/1放假休市，那夜盤就是交易到1/1的早上凌晨5:00，而1/1日盤休市，所以下午夜盤也不會開盤交易。

Q4. 有關天然災害侵襲暨選舉投票日應否休市之規定？

視台北市政府宣布時間判定，在14:00以前宣布，盤後時段則休市不交易；若是在14:00以後宣布，盤後則照常開盤交易至收盤。

Q5. 日夜盤保證金與手續費與稅有差嗎?

完全沒差，都一樣喔 !

交易選擇權，如果掌握了交易時間、時間價值、選擇權履約價及選擇權權利金等四點的變化，那麼就算是有一個很完整的初步架構了，其實台指選擇權與認購權證在性質上較為相像，不過台指選擇權同時提供買權及賣權，認購權證只代表買權，

故台指選擇權的投資人在操作上不會受到多空的限制﹔且台指選擇權流動性較佳，所能享受槓桿倍數也較高。另外選擇權有很多種類的選擇權組合單，選擇權價差單，並且可以搭配期貨進行操作，具有很高的操作彈性與靈活性。

透過這一期單元，是否有幫助你對選擇權交易時間有更深的認識了呢？如果你想進一步了解選擇權要如何交易，可以加入選擇權獲利密技懶人包線上課程，帶你快速了解選擇權，一次學會更多選擇權交易技巧 !

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