今天要跟大家介紹的是選擇權保證金的計算，我會分成幾個重點說明。包括誰需要支付保證金？做單邊的選擇權賣方及做價差的選擇權賣方，保證金如何計算？做雙SELL的選擇權賣方保證金如何計算？相信這是很多交易選擇權的投資人會想知道的，就讓我為您解答選擇權保證金計算方式。
1. 選擇權保證金誰支付？
選擇權賣方跟期貨一樣，是需要支付保證金的。選擇權保證金大概是一萬多到三萬不等，要看當時行情的大小，保證金金額是浮動的。
選擇權買方則不同，只需要支付權利金。權利金大概會從數百元到數萬元都有可能，需視買的價格高低來決定。
這就是選擇權賣方及選擇權買方分別所需支付的金額。
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2. 為什麼選擇權賣方需要付保證金？
因為要保證賠得起！選擇權賣方跟選擇權買方兩個是對做的，選擇權買方賺多少，選擇權賣方就要賠多少。所以選擇權賣方所支付的保證金，會根據選擇權買方的權利金大小來決定。
我們在之前選擇權賣方的單元也有提到：做選擇權賣方的人，必須要保證賠得起，所以要先支付一筆押金。如果做選擇權買方賺一萬的話，選擇權賣方的保證金至少要有一萬；如果選擇權買方賺兩萬的話，選擇權賣方的保證金至少要再增加成兩萬。確保行情在跑動時，選擇權賣方可以賠得起帳上虧損的資金。
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3. 選擇權單邊賣方的保證金計算
例如看多的賣出賣權SELL PUT及看空的賣出買權SELL CALL，都是屬於單一部位的選擇權賣方。圖中的資訊來自期交所，可以看到選擇權賣方需要支付保證金，選擇權買方則不需要。SELL CALL跟SELL PUT的選擇權保證金計算公式是以選擇權權利金的市價，再加上A值跟B值這兩個值當中較大的值。所以影響選擇權保證金大小的因素是選擇權權利金的市值，當下的價格越貴，選擇權保證金就越貴。
這是券商的選擇權看盤系統，右邊有一個賣權的權利金。例如看價值13100元這格，它的左邊就是保證金，價格54100元。選擇權保證金的大小跟選擇權權利金的大小有關之外，還會跟履約價的位置、大盤指數的位置、A值B值再做公式計算。如果選擇權權利金數字越大，選擇權保證金就越大。
再看選擇權T字報價表，其中一欄的成交價就是指選擇權權利金。例如買價143點，它的價格是多少錢呢？選擇權一點是50元，所以143*50=7150元，就是選擇權權利金的價格。
再舉例SELL PUT 9700，現在權利金是64點。如果這個價格從64點漲到100點，選擇權權利金就增加了。選擇權權利金增加的話，賣方就虧錢了。選擇權賣方是要吃龜苓膏歸零，權利金收斂是賺錢的，增加就是虧錢的。如果真的從64漲到100的話，會賠中間價差36點，乘上50元就是虧損金額。
要保證賠得起的話，帳上虧多少就需要支付多少保證金。選擇權保證金是跟著選擇權權利金大小做變動，公式其中之一的參數就是選擇權權利金大小。如果都不停損讓行情一直跑，選擇權權利金就會越來越大。當權利金價格越貴，選擇權保證金就需要增加，所以選擇權保證金是浮動的。
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4. 做錯方向時，選擇權保證金增加
首先要知道：選擇權保證金是浮動的，看錯方向的話就會變貴。計算選擇權保證金當中，其一的參數是選擇權權利金市值。然後再看A值、B值，兩者取大者後相加。所以選擇權權利金越貴，保證金越高。相反的，如果選擇權權利金變小，方向看對，在已經獲利的情況下，保證金就會變少。如果是剛開始交易選擇權賣方的投資人，請留意：交易選擇權保證金是浮動的，不要以為選擇權保證金跟期貨保證金一樣是固定的，它是跟著帳上損益來決定的。
計算選擇權保證金的公式中，A值跟B值是什麼呢？以期交所公布，A值B值目前是3萬跟1萬5，會隨行情波動做調整。例如最近(2020年4月)波動就比較大，行情從11490跌到8500，跌了2900點。其實也不需要自己計算，因為券商系統都一定會提供選擇權保證金的價格。
以兆豐期貨來說，就有提供選擇權保證金的試算。假設是SELL CALL的履約價10300、成交價58、大盤10137，把這些查到的數字輸入就能計算出保證金需要43950元。
因為波動比較大，所以選擇權賣方保證金也比較貴。但行情波動大賺賠也大，所以用越多錢交易一口是越安全的。選擇權保證金越貴越可以避免讓人買太多，如果保證金太便宜的話，假設原本10萬一口，卻變成只用兩萬或四萬就能買一口的話。當行情波動大時，因為持有口數變多，風險就會變很大。所以波動大時，選擇權保證金變貴是有必要的，這是保護投資人。
週選擇權賣方其實滿類似高利貸，就像拿43950元的本金，然後一週可以賺2900元的利息。因為週選擇權是以週結算，所以一週利息可賺到2900元，這樣應該算是不錯的獲利！這是選擇權賣方單邊保證金的計算方式，都可以自行試算看看。
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5. 選擇權價差單，保證金怎麼計算？
一樣看期交所的公式，這邊列出4種選擇權部位價差。有兩種CALL跟PUT的價差，不需要支付保證金，另外兩種則是需要的。有什麼差別呢？就像選擇權賣方需要支付保證金，選擇權買方不需要。所以價差單也分成賣方跟買方。我們舉例說明會比較清楚。
一樣用選擇權T字報價表來看，假設做9900跟9800這兩個履約價。一個部位是SELL PUT 9900，一個部位是BUY PUT 9800。9900的價格是112，9800價格是86。兩個價格組合後，SELL PUT是做賣方，BUY PUT是做買方。而另一組設定相反，BUY PUT 9900，SELL PUT 9800。兩組是完全相反的價差單，一個是選擇權賣方策略，一個是選擇權買方策略。
擇權賣方策略是收權利金進來，要支付保證金。所以SELL PUT 9900這組是收112點進來，支付權利金86點。一收一付後就是112-86=26點，最後是收26點權利金，所以這個組合單叫做選擇權賣方價差策略。要記住，只要是收權利金進來的就是選擇權賣方。不管是單一部位還是價差單，不管有幾個部位。因為選擇權策略有無限種，可能會由好幾個部位組起來，變成一個組合單。
相反的，選擇權買方是付出權利金。第二組BUY PUT 9900就是付權利金112點，而SELL PUT 9800是收權利金86點進來， 一收一付後就是112-86= 26點，最後是付權利金26點，所以這組價差單叫做選擇權買方價差策略。買方付出權利金，所以不需要再支付保證金。只要最後算出來是要付權利金的，就定義在買方。看懂這個部份之後，其實就不用背那些買低賣高的名詞，用理解的方式就可以了。
價差單保證金的公式是根據選擇權履約價的價差*50元。假設是10000配9900的話，差100點。100*50=5000元，那選擇權保證金需要5000元。週選擇權價差單是差50點，月選擇權價差單是差100點。如果是差50點，那麼保證金只需要2500元。
在選擇權T字報價表中有非常多履約價，可以任選一個當賣方一個當買方，兩個價格組合成一個選擇權價差單。例如10000跟9950，那保證金就是2500元。
所以看履約價差多少就是保證金，保證金是固定的。只要變成選擇權組合單，選擇權保證金就固定了。因為風險是有限的，選擇權組合單中只要有含一個賣方跟一個買方，交易風險就是有限的。
有蠻多券商會在投資人剛開始交易選擇權時，會推薦交易選擇權賣方價差單。因為風險有限，而且便宜。投資人可以買比較多的部位，但千萬不能因為風險有限就一直買。因為風險有限也有可能賠光所有的錢，它只是不會倒扣而已，所以不可以因為風險有限就買到滿。
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6. 選擇權雙SELL保證金的計算
選擇權雙SELL保證金的公式，是用賣方SELL CALL的保證金或是SELL PUT 的保證金，先取這兩者中比較大的值。再加上保證金較低的賣方，它的權利金市值。再加上C值，可能幾千元而已。
做雙SELL部位的投資人，賣方保證金可以減免。而減免前提是，要把它變成選擇權組合單。
如果是單獨購買，例如單獨購買一個SELL CALL 10200，再買一個SELL PUT 9800
這兩個是獨立部位。假設前面先付了一筆42000元的保證金，後面又付了38000，兩個加起來等於保證金要付8萬。選擇權組合單就不同了，因為買的部位可能很多，所以要指定誰跟誰配對成一組。配對之後，原本8萬元的保證金就馬上可以減免了。減免的方式就是這兩個筆保證金取較大的，就是42000元。再加上SELL PUT 9800的權利金4000元，還有C值 3000元。原本需要8萬的保證金，經過減免計算，變成只需要49000元。而且選擇權保證金減免的話，投資報酬率有可能會提升。因為用比較少的錢去做選擇權交易，兩邊都有收錢進來，所以投資報酬率就提升了。不過選擇權保證金減免一樣要留意槓桿，不管是價差單還是雙SELL部位都要非常注重。其實我們今天有提到了：單邊部位的選擇權賣方、價差部位的選擇權賣方，SELL CALL、SELL PUT的選擇權賣方組合在一起。如果不知道什麼是SELL CALL、SELL PUT，請看我們選擇權賣方的基礎教學這堂課。
重點整理：
第一個：選擇權賣方一定要非常重視停損，因為需要支付選擇權保證金，不管是做單一部位還是做價差單，通通都一樣。收權利金進來的都要支付保證金，有押金才能做選擇權交易。特別是單邊部位的人，一定要嚴格執行停損。因為帳上的選擇權權利金越大，虧損就越大。切記不要讓虧損無限制的虧下去，一定要嚴格執行部位停損。
第二個：做選擇權價差單，雖然損失有限。就算只會賠幾千元，但長期虧損也會虧光所有資金，所以做選擇權交易，資金管理一樣非常重要。
關於做選擇權賣方的保證金重點，一個是用多少錢買多少部位，這是非常重要的槓桿風險管理。另一個重點就是停損，這兩個是交易選擇權賣方的天條。所以一定要控管好自己的風險資金管理。上面兩點是做選擇權賣方的重點，也是選擇權保證金設計的由來。
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