1. 為什麼期貨指數會跌這麼多？
先看七、八、九月的除權息點數，七月份的除權息，蒸發的點數有135點。八月份有135點，九月份有18點，十月份有25點。也就是說從七月到九月會有除權息點數的蒸發，除權息點數的蒸發是統計一整個月合約到期時，點數到底會蒸發多少點。我們如該何計算呢？
下圖是日盛期貨提供的除權息資訊：它會把當月每天總共有多少股票會除權息，哪個股票除權息會影響台股、蒸發多少點，全部計算出來。
例如：葡萄王的配息是配6.5元，殖利率3.28%。經過計算，台股的點數蒸發是0.29點，影響較小是因為股本比較小。華碩的除權息點數就比較多了，蒸發了3.42點。所以是把一整個月的合約，從第一天算到合約結束，總共會除權息的點數。在一整個月當中，每天都會有除權息。累積之後會把除權息的點數，在次月的合約一開始就事先反應。所以每個月合約一開始，就已經把一整月的合約除權息全部都先反應出來了。
假設七月的除權息為150點，八月的除權息也是150點。七月的合約會比六月合約低150點，八月合約就會比六月低300點。因為一個月150點，兩個月就300點。如果這時去看除權息的報價，越遠月的合約期貨報價就會越低。
以券商的報價來看，這邊是期貨整個月份的行情。七月份的報價現在成交在11525，八月份的更低11349，差了一百多點。九月份就更低11304，以此類推。現在大盤指數在11658這個時間點，七月份合約就跟大盤指數有逆價差。七月份已經跌了100多點，8月份再跌100多點，兩個加起來是300點左右。
所以除權息七、八、九月的價格，會比現在大盤指數低非常多。
大盤在11658，九月份價格在11304差非常多。差的原因是我們先預算七月份總共除權多少點，八到九月各是多少點，全部把它算進去。所以至少會蒸發這麼多點數，這就是除權息點數蒸發，也是造成台指期價格比大盤還要低的原因。
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2. 逆價差這麼大是否要看空？
除權息會導致期貨有大跳空，來看WINSMART的台指期連續月看盤畫面。因為除權息，六月跟七月份的合約就有一個大跳空。前面有提到，一整個月會蒸發的點數是在一開始就計算好的。假設除權息是150點至少就會跳空150點，這就是連續月除權息的點數蒸發。所以看連續月的話，雖然行情顯示往下大跳空。但它並不是真的往下跌，而是因為除權息的關係，六七月的合約不連續，有一個跳空而已。
如果是看七月份個別月的合約，可以看到紅圈就是接續的地方，沒有跳空走勢圖也是連續的。前一張走勢圖是往下跳空，現在的走勢圖是往上漲，所以要看行情真實漲跟跌要看個別月。
以七月合約來說，在6月17日這天除權息，六月份合約結束，接著就是七月份。所以除權息後會出現一個很大的價差，就會是前一張圖的樣子。要看真正行情漲跌，就要看同一個月份才是最準的。
選擇權新手一開始可能不太清楚怎麼會有這麼大的跳空，所以要先理解除權息的部分。因為除權息所以要看同一個月份才是連續的行情。
逆價差跟看空其實是沒關係的！經由前面的學習，我們知道這個大跳空是因為預先蒸發一整月的點數。所以跟看空是沒有關係的，完全是反應這一整月除權息的點數。
期貨的結算價怎麼計算？看加權指數的最後半個小時，也就是下午1點到1點半的平均，再做計算。
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3. 選履約價時，到底要看台指期或加權指數？
結算價跟選擇權履約價的挑選是有關係的，圖為7月份合約的大盤走勢圖，右邊是大盤指數在11652。左邊左上角是台指期，指數在11517。因為除權息的關係，有140點左右的價差。如果要交易選擇權的話，我們要怎麼挑履約價呢？不管是做短線還是長線，我不會看台指期，我會看大盤指數。為什麼？因為台指期現在的價格跟指數有100多點的價差。台指期是把一整個月的點數一次蒸發，所以一定會跟週選擇權的報價會有落差。而月的期貨是四週點數一次反應，跟週選擇權履約價是有落差的。所以看台指期就不準了，要看大盤為準。
不管是做週選擇權還是月選擇權，全部看大盤，所有的結算全部也都看大盤。如果看台指期就等於是看一個月之後了，除權息點數也已經反應過四週，所以會有落差。如果這時看期貨的話，價格在11517，下面商品是CALL 11700。假設做賣方SELL CALL，就要看大盤指數11652。假設認為行情不會漲過11700，就可能可以把這個權利金給收掉。而不是看11517這個台指期價格，然後認為行情不會漲過11600。
這是行情正在中午12點左右的走勢圖，台指期在11521，大盤在11651。如果這天要做週選擇權的話，當然記得要看大盤。剛好這天是週三結算，因為現在加權指數在11655，所以這個11700的CALL，今天沒有辦法漲過去就歸零了。
做長線也還是看大盤，假設我們認為一個月之內行情不會跌破什麼地方。如果看期貨走勢圖的話，會有一個非常大的跳空價差，是不準的。因為七月份除權息先跳空100點，技術分析就全部都跑掉了。本來是均線往上的會變成均線往下，本來是走平的變成跳空，這樣就是不準的。所以要看大盤走勢圖來決定：在這個月之內行情不會跌破哪、不會漲過哪。期貨會因為除權息的影響所以不準，所以不管是要做月選擇權的長線，還是週選擇權短線，都要看大盤。
結論就是不管是做選擇權當沖還是做結算，我們都建議看加權指數也就是大盤，會比較接近當下的選擇權。週選擇權或是月選擇權都是一樣。
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4. 除權息的獲利機會？
下面藍色的線是加權指數大盤，下面綠色的線是台指期的指數，兩者間有一個巨大的逆價差。而逆價差並不是因為看空，是因為除權息的關係。所以這個巨大逆價差，最後結算要以加權指數為主。只要這一個月大盤都是保留在原地不動，台指期一定會往上去做收斂，最後結算在同個位置。
大盤跟期貨最後都會做收斂，所以除權息只要行情不跌，做多賺錢的機率是比較大的。只要指數不是走空頭，只要有橫盤整理或者是往上漲的話。做多期貨或做多選擇權的獲利機會比較高，賺的錢也會比較多。因為一開始台指期的指數就先下跌100多點，而當下跟台指期對稱的選擇權，也會下跌同樣點數。
因為期貨跟選擇權是連動的，所以做期貨跟做選擇權的話，做多買進的價格也會比較低。相對是比較有利的，可以多賺逆價差的部分。那當然如果行情走空，做多當然就不行。因為大盤下跌，期貨也會跟著下跌。這個是一個非常重要的觀念，也是一個非常好的交易機會。
我們可以先用大盤走勢圖來判斷行情，到底是往上還是往下？自己要先有主觀的判斷。假設判斷行情是往上也判斷正確的話，不管是做期貨還是做選擇權，只要做多都是有利的。如果期貨買低100多點，那選擇權也是一樣，收權利金它可以更肥。剛剛有提到做選擇權賣方，在大盤轉折低的位置是11200。可是看期貨是在10900，差了300點，價差就非常多。所以要看大盤來選擇履約價。做當沖也是一樣，週三的週選擇權結算也是一樣。
結論：不管做月選擇權長線，還是做週選擇權當沖，全部都看大盤。除權息絕對會有獲利的機會，請一定要把握。我每年都會把握除權息的獲利機會，它是非常非常巨大的。只要大盤是原地盤整，我的期貨做多、選擇權做多，就會有超額的報酬。就像做這個七月的合約，留在原地就有超額報酬150點。等大盤上漲150點，期貨就會上漲300點。因為會先把逆價差150點收斂，然後再漲150點追上。如果在七月時想做八月的合約會賺多少？會賺300點。因為七、八月的蒸發點數是300點，都要全部加進去。
前面提到同一時間的期貨行情，時間隔越久的價格會越低。以七、八、九月來說，分別是：11528、11352、11304。大盤指數只要在原地，期貨最後一定會跟上。假設現在大盤指數在11600，期貨一定會跟上漲到11600。前提是要先會判斷現在是長線的多頭還是空頭。行情只要是盤整偏多的格局，做多絕對是有利的。相反的，如果行情走空頭，做多一樣是不行的。所以自己還是要主觀判斷走多還是走空。透過這一期單元，是否有幫助你對選擇權有更深的認識了呢？歡迎大家在底下留言告訴我喔！
