選擇權報價的核心就是T字報價表，首要要知道指數的位置在哪裡 !
眾所皆知選擇權是一種權利，是將權利標準化的金融商品，投資者可以自由擔任買方或是賣方來交易選擇權，同時選擇權也是一張有價值的合約，交易者在選擇權報價中所決定購買的價格為選擇權權利金，而要看懂選擇權報價，首先就是要學會看懂選擇權T字報價表，而要依據選擇權T字報價表來決定交易決策，首要要看的就是指數的位置在哪裡。
指數指的就是台指加權指數。這個價格是台灣加權指數的市場價格而非選擇權這個標的物本身價格。而本篇文章這次所著重的重點，在於探討選擇權報價的重要性，依據選擇權T字報價表所顯式的即時價格，來決定交易決策，自然也有所謂的關注重點，接下來就請跟著本文一同探索，下列五點關於選擇權報價一定要知道的重點 !
選擇權報價 01. 兩個方向、兩個目標價看懂選擇權報價
會計學有個專有名詞叫做分類帳，主要是紀錄一個會計科目的變動情形，如資產負債等，通常我們在表達分類帳的帳戶時，帳戶的格式如同一個 T 字形代表分類帳，故又稱為 T 字帳。而目前選擇權報價所呈現的報價方式也是為T字報價表，而且全球所表列的方式都是一樣的，它是中間有一排履約價格，左半部是買權Call的報價；右半部是賣權Put的報價，買權跟賣權有相同的履約價，但所代表的卻是完全相反意涵的合約。
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在看選擇權報價時有兩個步驟，首先在下圖畫面中的右上方有一個加權指數，要先挑選它的「方向」，也就是我們認為加權指數未來會往上還是往下？然後設定「目標價」，也就是如果看漲，那會漲到哪？另外如果跌，那會跌到哪？量化完這兩個目標價後我們就會得出一個區間。接下來就可以選擇擔任選擇權買方或是選擇權賣方來決定交易策略了。
先從從選擇權買方角度來看，以下圖為例，如果上漲的目標價看的很遠，例如指數現在是17296，認為會來到超過18000以上，那麼就可以挑選左邊的買權，履約價18000擔任買方(現在成交價為11.5點)，而如果未來加權指數結算在18500，則該買權18000的履約價價值會來到500點，擔任買方屆時脫手後會賺（500-11.5點）x50 ＝24,425元。
而如果看錯方向，期末如果加權指數結算在17500，則該買權的權利金就會歸0，也就是俗稱的方向看對也是賠錢，主要是因為行情所漲的幅度不如預期，沒錯，所以選擇權履約價就是讓投資人選擇「跌到哪」或「漲到哪」的選項。
選擇權報價 02. 三個分類讀懂選擇權報價中所表示的價平、價內、價外
前述已探討過選擇權買方「BUY CALL」看漲會漲到哪？假設行情在17200的時候，你覺得行情會漲到17400、17500、17600以上等，那些還沒有漲到的履約價，對選擇權的買方「BUY CALL」來說，全部都叫做價外。下圖在買權向下的箭頭就是價外CALL的位置，還沒漲到的地方全部都叫價外，箭頭標示的位置是價外的方向。現在指數在17200，那麼下圖在買權上方已經被指數超過的履約價就叫做價內。相反的，PUT價外的方向跟CALL完全相反。PUT是看空、看跌到哪裡。
例如：現在價格在17200，我覺得行情會跌到16900，那就買進賣權BUY PUT 16900。去買一個還沒有跌到的地方，對於PUT來說，還沒有跌到的地方全部稱為價外，就是右邊箭頭往上的地方。相反的已經跌破的地方，就叫做價內(下圖的右下方區域，就是賣權價內的位置)。在分清楚指數的方向與目標價後，接下來就是選擇幅度的問題，也就是價內或是價外。
(延伸閱讀：快速解讀選擇權未平倉，1秒看懂莊家在選擇權支撐壓力表佈局，跟緊主力腳步吃香喝辣 !)
選擇權報價 03. 選擇權報價對交易選擇權的重要性
前面談完了選擇權三種履約價類型，現在讓我們以選擇權買方及選擇權賣方的位置來決定看看要執行甚麼交易策略：
首先，如果是看漲，那麼將會有兩種策略可以選擇→買進買權(看漲)、賣出賣權(看漲或是看不跌)；如果是看跌→買進賣權(看跌)、 賣出買權(看跌或是看不漲)。假如今天加權指數17200，我覺得會漲超過17500，所以去買了17500 買權CALL，因為目前指數還沒來到17500，所以我買進了一口價外的買權，也就是買了一口履約價格高於標的物現價的買權。而假如今天加權指數17200，我覺得會下跌來到16200，所以去買了16200賣權PUT，因為目前指數還沒來到16200，所以我買進了一口價外的賣權，也就是買了一口履約價格低於標的物現價的賣權。
- 1. 賺錢情境：買進買權(Buy Call)然後大漲
假如今天加權指數17200，買了選擇權報價中、履約價18000、價格在10點的買權(call)，然後台指大漲到18500，那麼那個10點可能變成500點，此時你賣掉的話就等於：(500-10)*50=賺24500元。
- 2. 賺錢情境：買進賣權(Buy Put)然後大跌
假如今天加權指數17200，買了選擇權報價中、履約價16300、價格在10點的賣權(put)，然後台指大跌到15800，那麼那個10點可能變成500點，此時你賣掉的話就等於：(500-10)*50=賺24500元。
忽略手續費與稅，報酬率是(24500-500)/500=4800%！獲利4800%？是嗎？是的，就是這樣，在選擇權市場內擁有這樣的報酬率是很平常的事情，但獲利高相對也就具有高風險，我們繼續往下看。
- 3. 賠錢情境：買進買權(Buy Call)然後跌了
假如今天加權指數17200，結果台指跌並沒有漲到18500，而是漲到17400，那麼到結算日的時候剛剛那個10點就變為0點，此時我們的虧損就等於：10*5=500元。
- 4. 賠錢情境 : 買進賣權(Buy Put)然後漲了
假如今天加權指數17200，結果台指跌並沒有跌到16300，而是跌到16800，那麼到結算日的時候剛剛那個10點就變為0點，此時我們的虧損就等於：10*5=500元。。
所以，所謂的看對還賠錢，通常就是代表漲跌太慢或是漲跌的空間不如預期(而賣方的交易優勢，通常是看錯方向還有機會賺錢) !
買進買權(call)後，台指雖上漲，但漲太慢(或漲不夠)，以至於時間價值流失掉了；同理，買進賣權(put)後，台指雖下跌，但跌太慢(或跌不夠)，以至於時間價值流失掉了。這一點對於交易選擇權來說非常的重要，提供給各位讀友參考。
(選擇權賣方風險無限 ? 3招分享如何避開風險，善用選擇權賣方高勝算的交易優勢)
選擇權報價 04. 選擇權隱含波動率對選擇權報價的關係
由於選擇權報價的價格是以內涵價值+時間價值來計算，因此假設我們買的是內涵價值為零的選擇權，那麼隨著時間的流逝，即使台指期價格都不動，手中選擇權的時間價值依然會慢慢減少，也就是俗稱的「看對邊還賠錢」。那麼什麼是時間價值呢？就是買方對選擇權進入價內的一種期望，所願意支付的權利金，這種期望會隨著時間的消逝而機會愈來愈少，直至選擇權結算日歸零。
也因為如此，時間價值對選擇權買方常是不利的主要因素，以月選擇權報價為例，若將時間價值按照合約期間起訖來切割成數等分，則距到期日愈近，時間價值消耗速度愈快，最後一天更是直接消失至0，因為對行情的預期也已對等的降為0。故對選擇權買方來說，時間價值的損失關乎於未來賣出時機的策略，所以在進場時，買方必須要先關心現在距到期日還有多少時間。
從這個問題便可以延伸更多需要計算的問題，其中一個重要的問題，便是「選擇權隱含波動率」。一般而言，波動率是衡量選擇權報價波動的「程度」，而不會指引波動的「方向」，加上股市有緩漲急跌的特性，觀察隱含波動率的變化可以來輔助我們對行情的研判，進一步提高交易的勝算。
通常，隱含波動率與股市是呈現反向關係，其與股市的關係大致是多頭行情多緩漲，則波動率緩步下降，空頭行情易急跌，則波動率急速飆高，2003年9月22日CBOE將原來S&P 100股價指數選擇權價格，改以S&P 500股價指數選擇權報價中價進行採樣，計算VIX(波動率指數)，對未來市場預期提供更為堅實衡量方法。
當VIX指數愈高時，顯示交易人預期未來股價指數的波動程度愈劇烈；相反地，VIX指數愈低時，顯示交易人預期股價指數變動將趨於和緩。由於該指數具有描述投資人心理變化情形，故又稱為「投資人恐慌指標(The investor fear gauge)」。
臺灣期貨交易所2006年12月18日推出「臺指選擇權波動率指數(TAIWAN VIX)」，即是參考CBOE VIX指數方法，及臺指選擇權(TXO)市場特性編製而成，以期正確地描繪當時市場上價格波動情形，提供選擇權交易人更多資訊內容，協助其判斷市場狀況與擬定合宜交易決策。
綜觀前述，首先從選擇權買方來看，如果一堆人都想買，譬如說買進買權，此時即使指數行情尚未明顯上漲，但買權之權利金已開始上漲，此時我們可以說是波動率上升、也可說是時間價值提高。
(延伸閱讀：選擇權隱含波動率3分鐘抓出1個關鍵差異，讓你快速解讀波動率來市場趨勢！)
| 當盤勢處於上漲的趨勢 : | |
| VIX 漲 | 多頭持續軋空 |
| VIX 跌 | 多頭行情不斷遞減，有反轉或是後繼無力疑慮 |
| 當盤勢處於下跌的趨勢 : | |
| VIX 漲 | 空頭氣焰盛行 |
| VIX 跌 | 空頭行情有支撐，可能準備止跌 |
選擇權報價 05. 為什麼選擇權報價要有這麼多的價格 ?
有沒有發現選擇權報價表中有多檔履約價，那麼為什麼要分這麼多價格呢？再次舉個例子來說，假如我看漲想要買進買權，現在指數是17200，漲超過17300較容易還是18500比較容易？答案當然是17300，因為前者只要漲100點就可以達到目標開始擁有內涵價值，而18500的買權價格為什麼只有10點左右，因為越難到達「目標價」，在機率上來說就會越小，雖然花的錢越少越便宜，但是貢菇機會大增。
所以這就是前面所說的，首先要取決於「方向」、再者決定「行情漲跌目標」(也就是波動度大小)，只要能抓住這兩個重點，再加上善選價平、價內、價外選擇權標的，就可以輕鬆抓住自己想要的報酬率、成本及部位規模。
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