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1. 選擇權權利金的組成
選擇權權利金的組成有兩個部分：一個叫做時間價值，一個叫做內涵價值。會隨時間消失的是時間價值，內涵價值指的是選擇權履約價與指數位置的價差。
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2. 什麼是選擇權價內跟價外？
選擇權的CALL跟PUT，價外的方向是完全相反的。選擇權CALL是看多，選擇權PUT是看空。只要記住：還沒有漲到或跌到的地方，就是價外。
例如：某天的選擇權報價，指數的位置在10950，來看這張選擇權T字報價表：假設選擇權履約價是11000，對選擇權CALL來說是看多。有漲到11000嗎？還沒！所以對於還沒漲到的地方，我們稱做價外，就是箭頭往下的部份。
那選擇權PUT是看空，有跌到10900？還沒！還沒有跌到的地方也稱做價外。選擇權價外的CALL跟PUT是有方向性的，兩個是完全相反的。再提醒一次：還沒有漲到、還沒跌到的地方就都稱價外。
而價外跟時間價值、內涵價值有什麼關係呢？
還沒漲到的地方就是還沒完成，還沒有完成就都是夢想。你要做一個覺得行情會漲到哪或跌到哪的夢想。但是要付錢，付夢想金的錢，這就叫做時間價值。
例如：某天的選擇權報價，指數的位置在10803，10800是最接近指數的位置，我們稱做是價平。所以CALL跟PUT的價平都是10800。
以選擇權看多CALL來說10850屬於價外一檔，10900屬於價外兩檔，依此類推。週選擇權是每50點一跳，距離10803這個指數的位置越遠，就分別是價外的1、2、3、4檔。選擇權PUT則是相反看空，如果指數在10800左右，價外一檔是10750。價外兩檔就是10700，依此類推，反向的話就是價內。
選擇權怎麼玩要先知道價內跟價外的方向在哪裡，價外一檔、兩檔是什麼意思。了解後再來看價內價外與選擇權權利金的關係。
圖片左下這一區全部叫做價外，因為預測的行情還沒有來，所以這邊的價格全部都是夢想。是我們假設行情會漲到的地方，所以要付選擇權權利金。如果最後結算並沒有漲到假設的價格，選擇權權利金就全部都會歸零什麼都沒有，這就叫時間價值。右上區是選擇權看空的PUT也屬於價外，就是還沒跌到的地方，這裡的權利金全部也都是時間價值。
選擇權權利金價外的價格越遠的越便宜、越近的就越貴。我們可以看時間價值越遠的數字越小，越近的就越大。因為漲到價外一檔或跌到價外一檔的可能性最大，所以越近的越貴。但行情要跌個800點可能性其實很小，所以價格越遠就便宜。由此可知，選擇權權利金的大小跟履約價的遠近，是有關係的。
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3. 選擇權時間價值
選擇權權利金只要是價外就全部都是時間價值，也就是我們的夢想金權利金。所以只要是價外的權利金100%是時間價值，選擇權看空的PUT也是一樣。
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4. 選擇權內涵價值
選擇權價格中的內涵價值就是：指數位置與價內履約價的價差。
假設指數一樣是在10803，對選擇權履約價10800來說就是漲過了3點，所以10800的內涵價值就是3點。對選擇權履約價10750來說是漲過了53點，所以10750的內涵價值是53點…依此類推。由此可知，選擇權履約價跟現在指數的位置差得越遠，履約價內涵價值是越大的。換句話說，內涵價值的意思是指：現在指數紮紮實實的超過履約價多少點，而且有分多跟空。看多的話就是漲超過多少點，看空的話就是跌超過多少點。
右下的選擇權PUT價值是10803，請問有跌破10850嗎？有跌破47點。所以10850的內涵價值就是47點，依此類推，我們也可以算出其它選擇權履約價的內涵價值。當跌破的位置越多，它的內涵價值就越高。
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5. 選擇權權利金的特性
在選擇權交易當中，價平的時間價值是最高的，因為最接近指數的位置。價內的時間價值低但是內涵價值高，接著了解一下這三個選擇權權利金的特性。
| 選擇權權利金特色 | |
| 價平 | 時間價值最高 |
| 價內 | 內涵價值高 |
| 價外 | 時間價值低 |
5-1. 價平的時間價值最高
紅框的時間價值也就是最接近指數的位置，它的時間價值也最貴。因為是最容易達成夢想的位置，所以要付的選擇權權利金就會比較貴。選擇權看CALL是209點，那看空PUT是156點，是所有裡面價外的權利金最貴的。不管是CALL還是PUT，最接近指數的位置，時間價值就最高。延伸來看，就跟選擇權交易策略息息相關。如果是專門想要賺選擇權時間價值的人，做價平的位置就會賺最多。因為價平的時間價值是最貴的，可以收到最高的選擇權權利金。如果行情剛好盤整又快結算，只要是去做賣價平的選擇權賣方，就可以收最高的選擇權權利金，賺的最多。
補充教材 : 選擇權賣出跨式部位，賺時間價值
5-2. 價內的時間價值低
選擇權權利金只要越往價內，其時間價值就越低。但內涵價值是相反越高的。右下的選擇權PUT也是離指數越遠的時間價值越小，越接近價平的位置就越大。選擇權報價表中，最中間的位置就是時間價值最大，往上往下遞減。
選擇權T字報價表中的時間價值為什麼會出現負數呢？這是合理的嗎？
因為它的成交價不是現在的價格，可能是3小時之前，這是不合理的價格。現在指數是10803，但3小時之前，指數可能在10703。也就是當時指數的位置並不在10803。因為這個價內位置的成交量太少了，導致成交的價格可能是幾個小時以前的報價，當然就跟現在不一樣。因為成交時間非即時，可能是過去某段時間點的報價。所以可能會出現時間價值是負的，記得不要混在一起看。
有些券商系統或看盤軟體會顯示選擇權最後的成交時間，所以記住只要看到不合理的報價，請先確認選擇權的成交時間。
5-3. 價內的內涵價值高
距離指數越遠，內涵價值就越高。公式就是：指數的位置跟選擇權履約價相減，超過越多越貴。相反的選擇權權利金有870點，內涵價值就佔了803點，但真正的時間價值只有67點。如果你是賣這個位置，它時間價值的消耗非常非常少，賺不到什麼時間價值。要賺時間價值的話，要在價平附近賺。那反向的選擇權PUT也一樣，跌破履約價越多的內涵價值越高。
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6. 關於選擇權交易的常見問題
第一題：如果想把時間價值收乾，現在也已經快結算了，做選擇權賣方的可以不停損嗎？答案當然是不行，想把時間價值收乾且接近快結算，做選擇權賣方是不能凹單的。因為時間價值是有限的，最多就是歸零。但如果是內涵價值，只要看錯方向，看錯越多賠越多。
我們回看上一張圖，指數10803跟履約價10750差的距離只有差53點，代表內涵價值值53點。如果這個價格差了800點，內涵價值就高達803。
那做選擇權賣方的是權利金越低越賺錢，選擇權賣方就是要吃龜苓膏，詳情可以看選擇權賣方基礎教學，有說明選擇權賣方的權利金歸零賺錢、權利金上漲虧錢的的概念。
假設內涵價值真的從53點漲到803點，那選擇權賣方就會虧803-53=750點。但如果因為想要賺一點點的時間價值，而讓內涵價值一直穿價一直跑。時間價值就會遞減，內涵價值會遞增。其實光內涵價值賠的，就遠超過想賺的時間價值了。所以內涵價值不停損的話，行情超過多少點就會賠多少點。記得不要為了賺時間價值就不停損，反而因小失大。
第二題：還有很久才到期，做選擇權賣方可以不停損嗎？答案一樣是不行，不管是快到期、沒到期都不可以不停損。即便是做股票這種沒有到期日的商品，當然也是不行。不然一輩不停損是會變壁紙的！不管有沒有到期日，只要到達一定程度的虧損，就是先落跑再說。
以上是選擇權權利金的組成，分成時間價值跟內涵價值來介紹。透過這一期單元，是否有幫助你對選擇權有更深的認識了呢？歡迎大家留言告訴我。
